君禾股份：订单富余带动成绩高速增加，积极探索第二生长曲线

发布时间：2025-04-28　点此：858次

本文为证券时报·我国资本商场研讨院出品的【公司深度】系列之《君禾股份:订单富余带动成绩高速添加，活跃探究第二生长曲线》

陈述摘要

国内家用水泵领军企业。公司是全球家用水泵工业优异的制作商，首要产品包含潜水泵、花园泵、喷泉泵及深井泵四大系列，其间潜水泵、花园泵为公司营收首要来历。公司产品以出口为主，近几年出口交货值位居前列，潜水电泵细分范畴位居第1名。现在，公司获评“高新技能企业”、“浙江出口名牌”等。

潜水泵、花园泵等产品具有较强的技能优势。经过多年的自主立异和继续的研制投入，公司在潜水泵、花园泵等首要产品范畴堆集了较强的技能优势。自2023年以来，公司研制了高效可调吸水高度系列潜水泵、可换锂电池一体式悬浮水泵、小型程控水池循环泵等项目。到2024年6月30日，公司共具有国表里专利217项，其间发明专利“一种自吸式喷射泵”技能坐落同职业抢先水平，技能目标高于商场职业规范30%至50%，预期将为公司未来展开带来活跃影响。

经过多项世界产品认证，具有安稳且优质的客户资源。公司产品先后经过CE、GS、UL、CB等认证，在质量规范、安全性以及环保目标均契合欧美等地客户严厉的质量要求，因而公司产品深受KÄRCHER（凯驰）、AL-KO（爱科）等国表里闻名客户喜爱，公司与他们树立了长时间安稳的事务协作关系。

流动性富余，三费费率继续低于职业均值水平。公司财政稳健，现金流较为健康，2024年1-6月现金流净额0.33亿元，较上一年同期有所添加，存货流动财物份额下降至14.48%，远低于通用设备职业均匀值25%；公司三费费率继续低于职业均值。公司上半年营收、净利润、扣非净利润别离添加56.88%、154.48%、129.41%，增速均创下上市以来同期最高水平。

活跃探究本土化展开，加大潜在产品研制力度，尽力成世界抢先水泵制作商。泵是仅次于电机的第二大最常用的工业设备，但是闻名泵业公司首要集合欧美国家，国内泵类产品首要以通用、中低端为主。跟着技能的前进及中端制作业的搬运，我国商场逐步受国外泵业龙头喜爱。跟着国内遍及率的进步，公司作为国内水泵职业头部企业，活跃展开本土化探究，以促进品牌在商场的快速推行。别的，公司标明加大对国内、东南亚商场等新式商场的潜在产品研制力度，活跃进步各类产品的商场份额，尽力扩展公司出售规划，探究自主品牌代替进口品牌的未来或许性；一起，公司继续注重工业链上下流整合时机，引入优质财物，拟打造第二生长曲线，推进公司的可继续展开。

一、公司概况

君禾泵业股份有限公司（以下简称“君禾股份”或“公司”,代码603617.SH）是一家以研制制作家用水泵为主的高新技能企业，是全球家用水泵工业优异的制作商。公司首要产品包含潜水泵、花园泵、喷泉泵及深井泵四大系列800多个标准型号产品，取得GS、CE、EMC、UL等多项世界产品认证。

现在，公司获评“高新技能企业”、“浙江省AAA级守合同重诺言企业”、“浙江出口名牌”、“浙江省诺言办理演示企业”等多项荣誉称号。公司商标被国家工商行政办理总局认定为“我国驰名商标”。

秉承“正人以德、禾生全国”的运营理念，在“一带一路”建议的推进下，公司不断拓宽世界商场，产品远销欧洲、美洲、澳洲等区域，以其合理的价格、牢靠的质量和优秀的服务深受客户的好评。

近年来，公司已构成包含发明专利在内的自主知识产权中心竞争才干，并逐步把握世界高端家用泵商场信息和出售途径，与欧美多家世界闻名企业树立战略协作伙伴关系，已构成在世界商场上较高的美誉度和较强的竞争力。

财报显现，公司2024年上半年公司订单量添加，完成经营收入5.48亿元，同比添加56.88%，改变曩昔2年营收下滑的疲态。其间潜水泵为公司收入首要来历，营收占比继续超越65%。

股权结构与实控人状况：公司地处浙江宁波，公司前身宁波君禾东西制作有限公司树立于1999年，专心于水泵制作范畴；2000年，君禾产品打入世界商场，同德国、法国等跨国企业树立协作关系；2003 年正式树立君禾泵业。现在，公司是由陈慧菊、张阿华及张君波3人实践操控的民营企业，3名实控人直接及直接持股份额别离为9.98%、17.53%、14.57%，其间张阿华为公司董事长，张君波为公司总经理。

公司下辖君禾塑业、君霖机电等中心零部件子公司，专业出产水泵注塑件、电机和电缆线等中心部件，构成一体化的工业链，有利于确保公司产品中心部件供给及时性和产质量量。

上市期间公司屡次展开再融资，2021年公司经过非揭露发行股票募资5.12亿元，用以开辟国内商场、进军专业商用泵范畴，其间最高额资金项目3.8亿元用以商用专业泵工业化项目。

依据2024年中报宣布的前十大流通股东显现，“宁波君禾控股集团有限公司”、“北京君璋企业办理咨询有限公司”、张君波别离为公司第1、第2、第3大流通股东，持股数量较一季末未发生改变，前2家公司均由上述3名实控人100%持有。

国内家用水泵出口龙头：面临商场竞争的白热化，公司凭仗全面的产品线、深入的商场洞察力及不断立异的展开战略，成功确立了自己的商场位置，成为职业中的佼佼者。

二、公司中心竞争力

自树立以来，公司一向坚持以家用水泵为事务中心，以拓宽世界商场为起点，树立了敏捷应对不同商场需求的产品研制机制。经过多年的堆集，公司在研制立异、客户资源、制作工艺、工业链等方面优势显着，在世界商场具有强壮的中心竞争力。

龙头位置安定，潜水电泵细分范畴出口交货第一位

泵是一种运送流体介质的设备，可广泛运用于家庭供排水、农林灌溉、工业、市政、国防军工等范畴，是流体设备中不行代替的设备。公司产品品类丰厚，首要产品包含潜水泵和花园泵。潜水泵运用最广，是提水的重要设备，公司的潜水泵以家用泵为主，首要运用于欧美发达国家家庭排水排污，近年来公司开发的不锈钢潜水泵系列产品凭仗优秀的性价比成功进入北美商场，并且添加敏捷。花园泵因其首要在院子灌溉中运用，因而每年春夏秋三季运用较多，有显着的时节性，近年来欧洲商场仍能坚持安稳添加。

公司产品以出口为主，在坚持欧洲区域安稳添加的一起，在北美区域完成了高速添加。依据我国通用机械工业协会泵业分会编撰的《我国通用机械泵职业年鉴》，君禾股份2015年、2016年均名列职业出口交货值排名第3位，2017年、2018年出口交货值升至第2位。

《我国通用机械泵职业年鉴》还显现，公司近几年的出口交货值排名均坐落职业前列，在潜水电泵细分范畴位居第1名，是国内家用水泵出口龙头企业之一。

多类产品技能优势较强，“一种自吸式喷射泵”技能大幅抢先职业规范

公司不断进步在产品研制、规划、检测等方面的自主立异才干，把握了新式家用水泵研制和制作过程中的中心环节。经过多年的自主立异和继续的研制投入，公司堆集了丰厚的产品研制经历，在潜水泵、花园泵等首要产品范畴具有较强的技能优势。

作为国家级高新技能企业，公司经过产学研协作、博士作业站等方法展开产品研制立异作业，具有“省级企业研讨院”“省级高新技能企业研讨开发中心”、“博士后作业站”，具有较强的研讨开发规划才干和实验检测才干。一起公司加大对北美、亚太区域商场等新式商场的潜在产品研制力度，特别注重民用、商用泵研制作业。

自2023年以来，公司研制了高效可调吸水高度系列潜水泵、可换锂电池一体式悬浮水泵、小型程控水池循环泵等项目。到2024年6月30日，公司共具有国表里专利217项，具有各项国内专利193项，含发明专利20项、实用新式专利98项、外观规划专利75项。2023年以来，公司共取得发明专利5项（含1项境外发明专利），包含“一种自吸式喷射泵”、“一种自吸式射流器及离心泵”等，其间“一种自吸式喷射泵”技能坐落同职业抢先水平，技能目标高于商场职业规范30%至50%，预期将为公司未来展开带来活跃影响。

数据显现，公司2024年上半年研制费用0.12亿元，创2020年以来同期最高水平，较去年同期添加25%以上；2024年上半年研制费用率2.15%，较上一年同期略有下降，首要系营收大幅添加所造成的。

经过多项世界产品认证，客户资源优质且安稳

优质的客户资源为公司成绩安稳生长保驾护航。公司依照欧美发达国家的质量办理规范和产品特色，树立了完好科学的出产质量办理系统，产品先后经过欧洲CE认证、德国GS认证、美国UL认证、CB世界认证、澳大利亚AS/NZS4020认证，因而公司产品无论是在质量规范、安全性仍是环保目标均契合欧美等地客户严厉的质量要求。

上述世界产品认证不只是公司产品热销欧美的通行证，一起是公司产品遭到国表里闻名客户喜爱的原因。凭仗杰出的产质量量、较强的研制才干以及杰出的诺言，公司与国表里闻名客户树立了长时间安稳的事务协作关系。公司产品出售掩盖欧洲、美洲、大洋洲、亚洲等区域，现在，已与公司树立事务协作关系的世界闻名品牌制作商包含KÄRCHER（凯驰）、AL-KO（爱科）、FRANKLIN（富兰克林）、HOMA、牧田等，世界闻名连锁超市包含OBI（欧倍德）、KINGFISHER（翠丰）、ADEO（安达屋）等，世界闻名交易商包含EINHELL（安海）、TRUPER等。

君禾股份归于申万二级通用设备职业。据计算，主营产品含水泵的公司有9家，其间8家事务辐射至海外。曩昔5年来，受国表里杂乱的经济形势、地缘政治以及疫情等要素的影响，大部分公司境外收入占比（境外事务收入/经营收入）仅小幅上涨或呈下滑趋势；君禾股份境外收入占比继续超越95%，稳居8家公司首位，并遥遥抢先于其它公司，2023年境外收入占比96.91%，较上一年小幅上升。

一体化的工业链，利于发挥各环节协同效应

因为家用水泵产品需求大多时节性特征较为显着，为习气这种特征，制作商有必要出产系列化、多标准产品才干面向全球商场并坚持出产的均衡性。一般客户下单随时节而改变，并采纳密集型、批量下单方法，因而对制作商的快速呼应和及时供货才干要求较高。

公司下辖君禾塑业、君霖机电等中心零部件子公司，专业出产水泵注塑件、电缆线、电机、铝制配件等中心部件以及水泵产品拼装和检测，构成一体化的工业链，有利于确保公司产品中心部件供给及时性和产质量量；有助于发挥工业链各环节协同效应，下降归纳本钱，进步公司竞争力。

公司是国内重要的家用水泵出口企业之一，较大的产销规划、安稳的供给商原材料供给及区位优势，确保了公司快速呼应客户需求并及时供货。依据财报显现，公司出售产品以潜水泵、花园泵为主，受多重要素影响，2022年以来公司销量有所下滑，但相较同行仍处于高位。2023年公司悉数产品销量算计311.56万台，较同职业的泰福泵业（219.65万台）超出91.91万台，超凌霄泵业（248.29万台）63.27万台。

三、未来展开亮点

公司标明，将立足于全球水泵职业，促进产品技能前进、节能降耗和可继续展开，不断进步企业出产功率和产质量量，尽力扩展国表里商场份额，不断满意更多运用范畴需求，尽力于成为世界抢先的水泵专业制作商，生长为具有社会价值的我国水泵民族品牌。

亮点一：全球水泵工业商场规划继续进步

泵是仅次于电机的第二大最常用的工业设备，广泛运用于家庭供排水、农林灌溉、工业、市政、国防军工等国民经济各部分，是流体设备中不行代替的设备。最常用的水泵产品依据其运送介质的流量和扬程的巨细可划分为大中型水泵和小微型水泵，依据运用范畴可划分为工业泵和民用泵，大中型水泵首要用于工业用处，而小微型水泵首要运用于家用及小型农业灌溉等民用范畴。公司所在职业为水泵职业中小型水泵细分职业。

家用水泵与一般水泵有很大差异，前者兼具消费品和出产东西特性。现在，国内因为住房条件、消费习气等原因没有遍及家用水泵，导致许多出资者对家用水泵的认知并不明晰，但在国外，家用水泵被广泛运用于家庭供排水、排污、居家清洗和景象美化等民用范畴，归于日常消费品，一起跟着国内住所消费晋级，也会越来越多用到家用水泵。

全球水泵工业近年来一向处于添加展开阶段，商场规划继续进步。依据商场调研公司(Zion Market Research) 和调研组织(P&S Market Research) 发布的计算数据，猜测2018年至2024年，全球水泵商场规划增速将到达5.29%，2024年水泵商场总规划到达665.1亿美元。

亮点二：工业链搬运趋势显着，我国商场规划向好

华安证券研报显现，全球泵职业出现高度会集的特色。以美国为代表的美洲商场，以德国、英国为代表的欧洲商场和以我国、日本为代表的亚洲商场三大板块。但是，闻名泵业公司首要集合在欧美国家，因为职业起步较早，把握着中心技能，是高端泵产品的首要供给方，一起也是泵产品的重要需求方。

与世界泵业商场比较，我国泵业商场企业数量较多，会集度相对较低，没有商场位置显着杰出的归纳性泵业集团，产品首要以通用、中低端为主。但近年来国民经济快速展开，水泵职业从研制、规划、出产都取得重大突破。跟着中端制作业工业搬运趋势的进一步展开，国外闻名泵业公司也愈加喜爱我国商场和我国制作。经过与外资厂商的协作，我国家用水泵制作企业能够大幅进步本身办理水平和研制技能，为企业产品进入世界商场打下根底。

华安证券研报显现，我国已经成为全球最大的水泵出产基地，并构成了相当大的出产规划，具有了相对完善的技能、出产系统。依据我国通用机械工业协会数据，我国水泵职业商场规划出现逐年上涨的态势。2022年我国水泵职业商场规划约2100亿元，占全球水泵商场空间约50%。假定我国水泵商场空间的年复合增速与全球附近，估计2024年我国水泵商场空间约2360亿元。联合国产品交易计算数据库显现，2014年至2017年，我国离心泵出口额由21.17亿美元增至22.90亿美元。

公司家用水泵分类上归于小型离心泵，是水泵产品系统的重要组成部分。经过二十余年的经历和技能堆集，公司事务已辐射至全球，从欧洲、北美洲、南美洲到大洋洲、亚洲、非洲及中美洲，2023年年报显现，公司产品销往亚洲的经营收入大幅添加67.26%，出售份额占比大幅进步；销往北美洲的经营收入添加9.46%。

亮点三：深耕海外商场，活跃探究本土化展开

公司着力安定欧洲老练商场，和现有客户坚持高强度的协作黏性，并经过世界展会等方法开辟新客户，活跃布局亚非拉、“一带一路”共建国家及区域。

依据财报宣布，公司活跃加大海外布局和战略规划，2024年上半年公司出资2亿元人民币在泰国建立华泰智能，资金首要用于建立境外公司、购买土地、新建厂房及装饰、购买出产设备及配套设备等相关事项。公司在亚马逊等自主线上品牌展开取得活跃作用，2024年上半年收入1218.35万元，同比添加38.54%。

在展开海外商场的一起，跟着泵类产品在国内遍及率的进步，公司在本土化展开与协作方面进行了活跃探究。自2018年起，公司商场部分继续对国内世界商场进行调研与数据剖析，清晰商场实践需求。凭仗智造实力，公司量身打造合适国内用户的多元化产品系列，并规划全新的协作方式以推进本土化展开。

2024年1月份，公司迎来了首家线下门店—宁波品牌旗舰店的正式开业，标志着公司在世界和国内出售生态圈正式构成了完好的闭环，为公司敞开了愈加宽广的展开空间和时机。2024年3月、5月、6月，公司别离在吉林长春、郑州华南城、广佛五金城开设五金机电仓储中心，并方案加快布局更多区域，以促进品牌在商场上的快速推行。

亮点四：加大潜在产品研制力度，探究进口代替或许性

绿色环保、节能减排和智能化是水泵职业展开的三大重要趋势，作为泵业龙头，公司把握了新式家用水泵研制和制作过程中的中心环节，每年均独立或与客户协作向商场推出新款家用水泵产品，以不断满意和引领商场需求。比较欧洲及美洲，公司对亚洲商场的出售份额仍不高，公司标明加大对国内、东南亚商场等新式商场的潜在产品研制力度，特别注重民用、商用泵研制作业。

公司注重人才队伍建造，继续引入职业界高素质技能与办理精英，并依托博士后作业站深化校企协作，为科技立异继续注入生机。2021年，公司展开定向增发，“商用专业泵研制中心项目”方案出资1576.92万元，现在，公司正活跃筹建国家级研讨院、研制中心等，以产品智能化、本地化、模块化等中心研制理念，公司将不断移风易俗，进步自主立异才干，开宣布合适国表里商场需求的系列化产品；活跃进步各类产品的商场份额，尽力扩展公司出售规划，探究自主品牌代替进口品牌的未来或许性。

亮点五：继续注重工业链整合时机，打造第二生长曲线

公司继续注重国内泵职业及上下工业链的整合时机，充分利用资本商场的功用，对泵相关制作国表里闻名品牌，同一工业链下的家用消费品商场、家用水等消费商场的优质项目进行并购整合，尽力将公司打造为国内家用水泵龙头企业。

自上市以来，公司经过可转债、定向增发方法进行再融资，再融资总额算计超越7亿元，首要用于“年产375万台水泵项目”、“商用专业泵工业化项目”、“商用专业泵研制中心项目”等，以扩展产能，进步公司的商场竞争力等。

财报显现，公司活跃切入新能源赛道，布局大功率锂电池底清洁器等产品。锂电池归于新能源，因锂电池有着蓄电量大、无回忆、可充放次数多、可回收等长处，跟着新能源轿车、智能终端设备的商场规划进步，锂电池的运用也益发广泛。财报显现，公司新研制的大功率锂电池底清洁器2024年上半年已出售6万多台，构成1500余万元的出售额。

作为家用水泵头部企业，公司不只具有安稳的主营事务，并且具有足够的可比货币资金，到2024年6月末，公司具有货币资金7.74亿元，较2022年添加超2亿元，占流动财物份额超越50%，这些为公司打下坚实财政根底的一起，也为公司事务的扩张和优化供给重要确保。

依据最新的方针导向，近期，证监会一再吹风标明支持上市公司的并购重组。在方针的引导，叠加公司健康的财政状况，为公司经过并购重组完成企业转型晋级供给杰出的外部条件。公司标明，将活跃拥抱新改变，拥抱方案经过财物并购重组方式引入优质财物，打造公司第二生长曲线，发明新的添加动力，以推进公司继续展开，未来会为股东发明更大价值。

四、首要财政目标与可比公司估值

公司标明，家用水泵海外商场自2023年第四季度以来有所回暖。本年上半年，下流客户需求继续复苏，公司同期在手订单已康复至前史较高水平，使得陈述期内公司产品产销量、毛利率同比有用进步。

公司2024年上半年度成绩较去年大幅添加，完成经营收入5.48亿元，同比添加56.88%；归母净利润0.39亿元，同比添加154.48%；扣非净利润3499.10万元，同比添加129.41%。中期营收、净利润及扣非净利润增速纷繁创下上市以来同期最高水平，其间营收增速位居公司所属的通用设备职业前3位。

活跃报答出资者，上市以来比年分红。公司于2017年登陆上交所主板，上市以来，虽然公司成绩动摇较大，但公司活跃履行职责，着力进步出资者取得感，自2017年至2023年，接连7年分红。2020年，公司净利润创前史新高，超越9500万元，现金分红率大幅进步至61.49%，分红率较上一年翻倍，超越所属的通用设备职业均匀值。自2017年上市至2023年，公司现金分红率均匀38.17%，与同期接连分红公司的中位数（39.66%）根本相等。

流动性杰出，存货流动财物比继续低于职业均值。公司财政稳健，公司的负债及现金流都较为健康。从负债来看，到2024年6月末，公司负债算计8.91亿元，较2023年底有所上升，但公司财物负债率仅有37.91%，与公司所属的通用设备职业均值距离较小。从现金流来看，公司2023年现金流净额1.8亿元，较上一年添加近7000万元；2024年1-6月，现金流净额0.33亿元，较上一年同期仍坚持添加趋势，通用设备职业均匀现金额净额为负值。

从存货占流动财物份额（下称“存货流动财物比”）来看，该比值继续坚持低位并呈下降趋势，且继续低于职业均匀水平，标明公司流动性杰出。2023年，公司存货流动财物比仅有17.07%；2024年上半年，该比值仅剩14.48%，通用设备职业均匀挨近25%。

三费费率继续低于职业均值水平。虽然公司三费（出售、办理、财政费用）费率有所上升，但与同行比较，公司三费费率并不高。2023年，公司三费费率11.44%，较所属的通用设备均匀值低4个百分点以上；2024年上半年，公司三费费率8.66%，较通用设备职业低8个百分点以上。

详细来看，公司2024年上半年出售费用有所添加，首要系陈述期内公司订单量添加、参展费用添加、电商渠道建造投入添加。公司2024年上半年出售费用率仅有3.63%，与2023年的3.54%相差不大，远低于通用设备职业的均匀值7.26%（2024年上半年）；别的，公司办理费用率与职业均值根本相等。

危险提示

依据公司财政陈述，出资者应特别认真地考虑下述各项危险要素。下述危险依照重要性准则或或许影响出资者决议计划的程度巨细排序：

1. 全球经济动摇危险。

2. 出口退税方针改变危险。

3. 中美交易冲突危险。

4. 出售区域相对会集危险。

5. 首要原材料价格动摇危险。

6. 对外出资危险。

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